百思不得姐

“警惕AI存储芯片市场泡沫风险”_我的网站

一 |     约翰·邓普顿爵士数十年来目睹投资者们自欺欺人地认为历史不再适用于他们。他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。

二 | 如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。1月12日，AMD在今年的CES大会上正式发布了新的AMD Radeon VII图形卡。

三 |                              目标显而易见。截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。作为世界上第一款7nm图形卡，我相信每个人都对它的性能感到好奇，但AMD在其主旨演讲中只发布了少量的数据。如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。

四 | 但据外国媒体PC玩家称，AMD在官方新闻稿中披露了更多的测试数据。经过整理，国外媒体列出了25款游戏的测试数据，全部来自AMD的官方测试。AMD测试设备使用Intel Core i7-7700K处理器和16GB DDR4-3000内存，并将Radeon VII与Radeon RX Vega 64基准测试进行了比较。

五 |                    人工智能芯片热潮简述                    高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。测试游戏画面设置为4K分辨率，最高质量，测试结果取三个平均值。如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。根据测试结果，Radeon VII的性能比Radeon RX Vega 64强28%左右。根据测试数据，RADEON VII的性能在沉降物76中提高最多，达到68%。                   对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。                   富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。

六 |                    无人愿意回忆的循环                    存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。

七 | 在《杀手2》中，两张图形卡之间的差距最小，只有8%。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。

八 | Radeon VII有60个cu s、3840个流处理器、1.8GHz核心频率、16GB hbm2内存和1TB/s内存带宽。过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。

九 |                    为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。AMD官员说，RADEONVII的“战场5”和“孤岛精神”框架在4K高质量上略高于RTX2080。在“陌生旅”中，AMD Radeon VII领先于RTX 2080至14帧。

十 |                    SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。AMD Radeon VII将于2月7日以699美元（4760元）的价格出售。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。                   这对风险资产整体而言意味着什么？                    目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。

十一 | 但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。                   半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。                             （来源： 编译自cryptobriefing，谢谢）               *免责声明：本文由作者原创。

十二 | 文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

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Published on:15:36:20