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“警惕AI存储芯片市场泡沫风险”_我的网站

A |     约翰·邓普顿爵士数十年来目睹投资者们自欺欺人地认为历史不再适用于他们。他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。    《日报》全媒体记者 张宝程          1月2日上午，趁着天气晴好，李涛与员工来到设施现代化的大棚里。

B | 看到蓝莓长势挺拔，他长舒了一口气。                             目标显而易见。

C | 截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。

D | “经过大家共同努力，蓝莓的管理、生长终于走上了正轨。现在已经部分开花结果了，估计3月初能大面积下果。

E | 如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。

F |                    人工智能芯片热潮简述                    高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。看这势头，收成一定错不了。

G |                    对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。                   富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。

H |                    无人愿意回忆的循环                    存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。”          去年年初，家住绥中县前卫镇的李涛放弃服装行业，他来到大王庙镇，承包了几亩地，投资100余万元建了15座大棚，专门种植蓝莓。“我不是脑袋一热随意转行，而是对这一行业多少了解一些，加上朋友种植技术了得，可以随时向他请教，我才下定决心。

I | ”          员工正在大棚里通过净水系统给蓝莓浇水。过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。         李涛种植蓝莓的方法，从核心上有别于传统种植方法。                   为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。经过多方考察并听取朋友的建议，他敏锐地捕捉到市场的风向标，让蓝莓“喝上纯净水”，不仅保证了营养成分不遗失，还提高了果品品质，在市场上有较强的竞争力。但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。                   SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。         李涛从南方花了30余万元购买了一套净水系统，以大棚附近的地下水为水源，通过员工按规程操作，使地下水净化成纯净水，达到人饮用标准。富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。                   这对风险资产整体而言意味着什么？                    目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。

J | 但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。“在作物里，蓝莓是个‘稀罕物’，比较‘娇气’，用这样的水灌溉，能促进它们生长。                   半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。”          另外，这里种植蓝莓，不是直接在土壤里，而是每株蓝莓都有自己的“小家”。以塑质花盆为容器，里面装入符合标准的基质土，然后将蓝莓苗栽进去。去年7月下旬，李涛与员工将一万余株蓝莓苗栽入15座大棚里，每座大棚600多株。         “棚间管理时，大家在除草、温控、潮湿度、施肥、浇水等方面格外卖力，将蓝莓侍弄得生机勃勃。”李涛说，“难过的是，洪灾对大棚及蓝莓造成了一定影响。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。

K | 富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。                             （来源： 编译自cryptobriefing，谢谢）               *免责声明：本文由作者原创。我们没有放弃，而是团结奋进、迎难而上。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。这不，终于扭转颓势，迎来满眼翠绿的景象。

L | ”          从2024年12月下旬开始，15座大棚里的蓝莓渐次开花、结果，至今年3月初，将全部成熟。

M | 一年生的蓝莓株苗，大约结一斤多的果实。

N | 李涛说，以后将逐年增多，最多的一株蓝莓能结5斤左右果。         “虽然第一次尝试，但只要用了心、费了力，即便遇到些困难，也会努力克服的，没有干不成的事业。尤其是在生产经营过程中赋予科技的力量，蓝莓一定会开鲜花、结佳果。”李涛信心百倍地说。         该种植团队共有10余人，都是附近的村民，经过学习、培训，种植经验丰富，技术了得。摘蓝莓果活儿多时，干活儿的人将达到四五十人，有力地促进了就业。看到事业风生水起，让李涛信心大增，将在稳步前进的前提下，扩大种植规模，让大王庙镇的蓝莓在市场上站稳脚跟。         《日报》全媒体记者 杨兵 摄。

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Published on:16:50:13